李劍：如安在我國做價值出資
來歷：價值出資之道
編者：出資是一場修行。出資的技能、方法、藝術(shù)不分古今中外，由于人道相同，都是貪婪、驚駭……。共享一篇比較早經(jīng)典講演，出資的觀念依然適用。
李劍：如安在我國做價值出資
今日來這么多人聽講座讓我感覺真不錯。按一般來說，當(dāng)大盤漲到兩三千點的時分，來聽講座的朋友不計其數(shù)，其實那個時分危險很大；而在1000點的時分，聽的人反而很少，其實，這個時分危險大大下降，時機大大添加。所以現(xiàn)在來聽講座的朋友，至少在心理上、理念上，是很不錯的，出資要在股市一片低迷的時分進步一些，大漲之后則要膽怯一些。
我在1999年今后，特別是最近這四年熊市，感覺還能夠。這四年熊市辦理的資金每年收益大約在30%左右。我自己也經(jīng)過了幾個階段。在1999年前，也象許多朋友相同，成天在電腦面前看技能，看圖形，或許處處聽小道消息，做到終究，搞得烏煙瘴氣。在1999年今后，做怕了，想想穩(wěn)賺不賠恐怕是最重要的規(guī)矩，所以1999年今后就朝著價值出資也便是研討底子面的方向盡力。有朋友以為我國的A股商場投機性太強，不適合進行價值出資。我看不是這樣。看論壇的標(biāo)題是05年的出資途徑，按我自己的觀點，沒有05年、04年、03年之分，哪一年都行。
我把這幾年在價值出資方面的實踐和構(gòu)成的理念，總結(jié)一下，首要有四個方法。
第一個，叫三不主義，便是說不看大盤、不相信技能剖析、不做猜測。
不看大盤，很簡略，大盤好的時分，欠好的股票也跌得烏煙瘴氣，仍是有股票跌停板，你要光看大盤做股票，在個股上仍是要栽的，其他反過來也相同，這四年熊市，其實有些股票年年創(chuàng)新高，給咱們帶來的不錯的報答。咱們見過許多股評家研判大盤，有誰能夠常?？礈?zhǔn)的？所以看大盤沒用，終究你仍是要落實到個股上，這句話很少有破例，只是在指數(shù)基金比方上證50ETF這個問題上，要看大盤，在均勻市盈率到多少的時分，咱們應(yīng)該加買，什么時分應(yīng)該減倉。所以我平常除了生意指數(shù)基金之外，選股是不看大盤的。
不相信技能剖析。1999年曾經(jīng)我對波濤理論、江恩理論、趨勢理論、移動均勻線理論等等，不知花了多少時刻研討，其時覺得十八般兵器都能用，就試試看吧。成果底子不管用，仍是老輸錢。后來在澳門賭場看見里邊的書店有許多的賭博書本在賣，一起有看到十個賭徒九個賠錢，茅塞頓開：本來讀書未必都是功德。讀了壞書還不如不讀書。技能剖析的書和算命、賭博的書相差不會太遠。特別是有一段時刻，我在做莊的朋友那里看盤，親眼看見他們在那里做K線。也叫“騙線”。莊家告訴我，你看，我今日讓收盤價停在某某價位，成果就停在某某價位，這給我形象很深。所以K線圖這些東西，你不能說它都是哄人的，但許多是哄人的，你要是靠這些技能剖析，就十分危險，這些危險包含，你或許由于一個股票的走勢很好，成果在很高方位上套牢。咱們見過許多朋友做技能剖析，你看他們哪一個能說清楚明日是漲仍是跌，都做不到的。你看哪個技能剖析師要把技能剖析的門路傳給自己的兒子？他們自己都覺得玄！而價值出資是建立在底子面基礎(chǔ)上的，是唯物主義的踏踏實實的學(xué)識。
不做猜測。也包含不聽小道消息。不做猜測，準(zhǔn)確地說是不做短期的漲跌猜測，但能夠做長時刻的開展猜測，比方對我國經(jīng)濟或許一個工作，你大約能夠說出一個長時刻的狀況。宏觀調(diào)控開端，要逃避那些周期性的漲幅過大的股票。比方手機呈現(xiàn)了，你就別買那些BB機的股票，五顏六色膠卷呈現(xiàn)了，就別買是非膠卷的股票，數(shù)碼相機出來，五顏六色膠卷的股票，像大名鼎鼎的柯達、富士，就不要去碰它，這一點咱們還能夠猜測，非典來了，旅游業(yè)、航空業(yè)受影響，咱們大約都能夠猜測到?？墒悄阋f，明日就必定要到1000點，年末就要到2000點，那怎樣能說準(zhǔn)？說某年某月某日要漲到多少點，都必定要犯準(zhǔn)確的過錯。準(zhǔn)確的過錯不如含糊的正確好，所以我自己不做猜測。香港有個有名的波濤大師，他出的《出資通訊》你只需看幾年，就會發(fā)現(xiàn)他一年以上的猜測大約能說準(zhǔn)個70%，一個月左右的就禁絕了，每天的猜測那幾乎無法看。大師姑且如此，況且咱們凡人呢。這是第一條，出資方法的三不主義。三不主義之外，就只剩余研討公司底子面了。研討公司底子面，并不是光看會計報表。我個人領(lǐng)會，看報表占30%，其他70%是查詢和考慮，搞清楚企業(yè)的重大問題，比方中心競賽力問題、繼續(xù)競賽優(yōu)勢問題、獨占優(yōu)勢問題、盈余才干和盈余模式問題等等。
第二個方法，十二個字的出資戰(zhàn)略：好股好價，長時刻持有，恰當(dāng)渙散。
我把巴菲特的東西像巨人語錄相同研討五年了，我用自己的話歸納這十二個字。這十二個字里按輕重緩急，最重要是好股。好股能夠簡略地表述為：有中心競賽力，有繼續(xù)的競賽優(yōu)勢，在我國，由于體系原因，還有顯著的獨占性，有持久的生命力。贏利每年增加不低于15%，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，等等。其他，工作遠景要好，要有杰出的品牌，要有自主定價才干，辦理層要優(yōu)異，負債要低，不需要常常圈錢就能高速開展，產(chǎn)品要簡略易懂，等等。好公司不多，我在A股商場、港股商場這么多年來感覺到，它的概率在1000個股票中能有50個算得上好公司的就不錯了，假設(shè)頻頻地買股，必定就越出好股的規(guī)模，我這四年均勻每年買的股票是2到3個，所以我買的有的賺了200%以上，最少的也賺了50%。便是說你必定要在好股上下時刻。這兒我講的都是最重要的東西。
好股之外，便是好價。兩者缺一不可。許多股友，除了不買好股、亂買垃圾股的誤區(qū)之外，還有價格的問題。咱們訂機票，會打許多電話看哪個航空公司打折打得多；就算買幾斤生果，也會問問價格，5塊錢一斤的蘋果，咱們會比比質(zhì)量，砍砍價格。可見咱們平常買東西，是不含糊的。而咱們許多人買股票，拿出悉數(shù)身家、多年積儲，可是買起來真是草率，一個電話就下單了?；蛟S聽一個朋友說：“這股票要漲了！”就買了。草率得很，而對這個股票極端重要的價位，就沒去想過。其實，股市和日子共同。或許這樣想，這個股票100元1股，很貴，那個股票3元1股，很廉價。從必定價位去比較，這也是很大的誤區(qū)。你到香港就會發(fā)現(xiàn)，130元的匯豐銀行要比一毛錢的永義世界，不知道廉價多少。一毛錢的股票市盈率1000倍，或許立刻就要破產(chǎn)，而100元一股的匯豐銀行，你擱在那里，均勻每年賺6%，一點問題都沒有。這都是對價格的誤區(qū)。我對方針公司，會細心核算，算它哪個價位，才值得咱們買進。我買的茅臺酒，按現(xiàn)在價格除權(quán)，是15元買的，動態(tài)市盈率是10倍還不到，靜態(tài)市盈率是12倍，云南白藥是12元買的，同仁堂科技是5.5元買的，張裕B是6元錢買的。我自己有一個紀(jì)律，但凡超越20倍市盈率以上的，統(tǒng)統(tǒng)不買，管你什么好股欠好股，管人家怎樣說，為什么呢？由于按巴菲特的價值出資理論，有很重要的一條，你買一個公司的股票，你要想，全世界再優(yōu)異的公司，也很難每年堅持40%的增加，這樣公司真實太少，它堅持40%的增加，你才干用20倍的市盈率去買它，為什么？由于價值出資理論還有一條，咱們最好在商場價格是內(nèi)涵價值一半的時分，咱們買進才上算，當(dāng)它的內(nèi)涵價值是40元，咱們就要想方法在它的商場價格20元，也便是一半的時分去買它，你才有切當(dāng)?shù)娜僬莆眨褐恍杷騼?nèi)涵價值回歸，你就賺了100%了。那么，安穩(wěn)生長的定價比較簡略，它要堅持每年20%的增加，就在10倍市盈率的時分去買，我舉個比方，同仁堂，你能夠看看，從1993年到現(xiàn)在，均勻每年凈贏利增加20%，那么咱們就在10倍市盈率去買它，你能買到就太簡略掙錢了?，F(xiàn)在賺不到了，大盤跌到1000點，它還有25倍市盈率，那咱們能夠不買，能夠去買其他，你能夠比及像我講到這樣的狀況呈現(xiàn)了，再去買它。
安穩(wěn)生長股比較簡略，周期性股票就雜亂一些，可是同樣是定價很重要。我舉個比方，你假設(shè)在轎車工作十分好的時分，16元、18元去買上海轎車，那時分買它，就犯了過錯，買到了最高點，宏觀調(diào)控，它從16元掉到4元錢，特別嚴酷，是吧？可是用我講的這個方法，你就會發(fā)現(xiàn)在16元的時分不會買，按巴菲特的教師格雷厄姆的方法，也很簡略，對周期性股票，你把它7到10年的贏利悉數(shù)加起來，然后除以7或許10，就能夠算出每年均勻贏利，把均勻贏利除以現(xiàn)在的總股本，再乘以15倍，這個定價，危險大大下降，由于這樣一算，上海轎車的價值是4元，再打個折吧，最好價格是2.6元，即便在上海轎車成績最差的時分，周期性低點的時分，用2.6元去買，你也不怕。2.6元買和16元買，相差太遠，而事實上，為什么有許多人，前幾年，我寫字樓下面的電工都跑上來，說他要買上海轎車和長安轎車，可見搶手時多么危險。實際上那時分買的，現(xiàn)在知道了，要賠80%。
沒有好價怎樣辦？等候。我買茅臺，耐性的等它上市了兩年，都沒碰它，一向比及2003年，拐點呈現(xiàn)了。2003年10月，白酒工作呈現(xiàn)了一個很有意思的現(xiàn)象，白酒工作經(jīng)過了5年的大熊市，全國年產(chǎn)量800萬噸跌到320萬噸，日子觀念改變了，許多人喝啤酒、葡萄酒，不再喝白酒，白酒慘淡了。2003年，白酒銷量中止下降，開端上升，茅臺酒加價，我等了兩年，股票價格下降到我定的規(guī)范，靜態(tài)市盈率12倍動態(tài)市盈率10倍，我以為三五年呈現(xiàn)的大時機來了，就買了。買了個好價?！霸蹅冚敳黄?，咱們等得起！”這話請咱們記住。
再下面是“長時刻持有”。四年熊市下來，咱們最不能承受這個“長時刻持有”。說假設(shè)咱們四年前早點拋掉股票，那現(xiàn)在就太美好了，就不會虧掉百分之五、六十了，還怎樣能長時刻持有？我講的條件是什么？便是說，當(dāng)你買的是好公司，當(dāng)你買的是好價格，那你長時刻持有就沒問題。我舉國外的比方，你在十年前買的沃爾瑪，長時刻持有，現(xiàn)在漲了二、三十倍，100年前買的可口可樂，你就賺了2000萬倍，2000萬倍呀， 1萬元買，現(xiàn)在便是2000億。當(dāng)然，咱們活不了那么長。老子說，“無為勝有為”。長時刻持有好股票的懶人、笨人比那些天天忙著吵短線的勤快人和聰明人要賺得多。這幾年，我發(fā)動許多朋友買中石油（香港）、茅臺、張裕、云南白藥、雙匯、同仁堂科技（香港）等。可是很不幸，許多朋友賺了二、三元錢，就從速拋掉。而買了很差勁的股票，沒掙錢，他就一向藏著，成果一向套，越套越深，40元套到4元：40套到30舍不得斬，套到20麻痹了，套到10元，他再也不管了。幾年下來，一輪熊市下來，翻開帳單一看，滿是垃圾股。什么原因呢？好股賺了錢都拋了，壞股不得不拿著。劣幣驅(qū)趕良幣，劣股驅(qū)趕良股，留下的都是很差勁的股票。贏就贏粒糖，輸就輸間廠。怎樣行？所以，好股要一向持有。云南白藥，十年漲了十倍；伊利股份，十年漲了九倍；茅臺，兩年漲兩倍；中石油就更不必說了。由此看來，買了好公司，有了好價格，但你不能長時刻持有的話，終究贏利也得不到保證。這十二字里邊，長時刻持有，我以為至關(guān)重要。這個長時刻持有里邊，還包含這樣一個信仰，咱們選股要有這樣的理念，當(dāng)你不想持有這個股票15年、20年、一輩子，你底子就不要買它。你有這樣的精力，才干買到好股。我買的股票，重倉股，不會再動了。我說不再動是這個意思，底子面不改變，就持有終身。由于它在一向掙錢嘛。
恰當(dāng)渙散，這比較簡略，再好的公司，再好的股票，也不能只買一個，像上海機場、貴州茅臺這么好，也不能只買一個，要恰當(dāng)渙散，恰當(dāng)渙散到什么程度更好呢？我自己感覺5到10個比較好，不要太多，太多今后咱們研討不過來，我每年要和董秘打許多電話，上市公司我要常常去跑，股東大會要參與，我要是買了100個股票，那我也忙不過來。所以叫恰當(dāng)渙散。
第三個方法，先工作，后個股。
買個股，就要買這個工作的龍頭。買最好的。要買肉制品，必定買雙匯；你要買白酒，顯然在茅臺和五糧液里邊選；要買鋼鐵股，就買寶鋼；要買機場股，就要買吞吐量、客流量、貨源最大的機場；要買紅酒，就只能買長城干紅和張裕；啤酒，顯然是青島啤酒和燕京啤酒；乳業(yè)，獨占鰲頭是伊利股份和蒙牛，就不會去選三元和新期望這樣的；電子工作，中興通訊，假設(shè)華為上市了，那也在里邊，咱們都要買龍頭。但買龍頭還不可，還要看什么工作的龍頭，還要進一步挑選。
為什么要區(qū)別工作？由于工作的差異太大。有些工作安穩(wěn)，有些工作不安穩(wěn)；有些遠景光亮，有些現(xiàn)已飽滿；有些危險大，有些危險小......首要，必定要區(qū)別安穩(wěn)生長性工作和周期性工作，象食品飲料藥品、商業(yè)交通等，是安穩(wěn)生長性工作，比方藥品，不會由于經(jīng)濟形勢好，我就多吃藥，每天吃一大堆，經(jīng)濟形勢欠好，就只吃一粒，感冒藥都不吃了。周期性工作，它就不相同，咱們最大的誤區(qū)，在市盈率方面最簡略上周期性工作的當(dāng)，你看，2004年宏觀調(diào)控到現(xiàn)在，許多朋友虧本，都是虧本在周期性工作。2004年頭，周期性工作，鋼鐵、水泥、石化、轎車、電解鋁等，這些工作，它們的市盈率十分之低，其時最低的市盈率好象只4、5倍，你要是只看市盈率，以為市盈率低，就去買這些周期性工作，那就要上大當(dāng)，周期性工作實際上剛剛相反，市盈率高的時分，成績?yōu)鯚熣螝獾臅r分，恰恰值得買。舉個比方，黃金，黃金的價格暴升，金礦的股票也暴升，可這個時分不能買，由于金本位制取消了，黃金不會太俏。你要比及黃金的價格挨近黃金礦山的挖掘本錢的時分去買。黃金礦山的挖掘本錢大約是每盎司220美元左右，金價跌到那個時分，金礦挖掘都沒什么賺頭，就會中止挖掘，一中止挖掘，你就會看到金礦企業(yè)的市盈率十分之高，它或許高到上百倍，可是恰恰在這個時分，你去買金礦的股票，在金價每盎司220美元的時分去買金礦的股票，那就賺大錢了。在周期性工作，很簡略在市盈率、凈資產(chǎn)方面受騙，所以我以為，首要區(qū)別工作很重要。
我再舉一個為什么要先選工作，再選個股的比方，咱們從精雕細鏤的視點講，挑選工作的重要性在哪里？有些工作，它便是發(fā)生不了大牛股，你看美國道瓊斯和規(guī)范普爾500指數(shù)就能夠看出，大牛股都發(fā)生于哪里？大牛股都發(fā)生于制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、石油采掘業(yè)。你把組成道瓊斯指數(shù)的上市公司一翻，絕大多數(shù)都歸于這三個工作，咱們講通用電器、可口可樂、吉列剃須刀，都是制造業(yè)；沃爾瑪、花旗、匯豐、一些聞名銀行都是歸于服務(wù)業(yè)；埃克森石油、我國的我國石油都歸于采掘業(yè)，大牛股都是出世在這些工作里。哪些工作便是出不了大牛股呢？你想想看，公用事業(yè)，就出不了大牛股。你看看歐洲股市，從荷蘭股市開端，有近三百年前史了，有哪一個公用事業(yè)股成了長時刻大牛股的？煤氣、自來水、地鐵、高速公路、地道、電力、橋梁，這樣的公司，我建議咱們別買，不是說這些不能掙錢，也不是說它們不穩(wěn)，而是說你要想在它身上賺到10倍、20倍，太難！咱們要做一個工作出資者，就要有一個思想意識，便是說，不要太求老成持重。不想成為將軍的戰(zhàn)士，不是好戰(zhàn)士，不想買到漲10的股票的出資者，不是好出資者；咱們想當(dāng)億萬富翁，咱們的選股就要考慮考慮，不要從公用事業(yè)股中去選，煤氣、高速公路、地鐵，它們的價格受控制，你要想讓地鐵漲價，老百姓要罵娘的，你怎樣能讓地鐵成為大牛股？除非它們的股價跌到極點。地鐵修一下，高速公路修一下，動不動向銀行貸款幾十個億，本錢開支巨大。而制造業(yè)呢，你看中興通訊，它現(xiàn)已把產(chǎn)品賣到歐洲、非洲去了，這便是制造業(yè)的長處，它能夠賣到最偏僻的當(dāng)?shù)兀軌蛸u到地球各個旮旯，可口可樂、微軟便是這樣的比方，沃爾瑪在全球擴張，銀行在全球擴張，這些工作才干夠發(fā)生超級大牛股，十年漲十倍，沃爾瑪從誕生開端，漲了500倍。
有些工作，的確要進入落日工作，咱們就不要買。例如，樂凱公司，它很盡力，要打造民族的膠卷品牌，可是工作處在下坡路。手表，有了手機之后等級低手表銷量大減。由于人家看時刻瞄一下形影不離的手機就能夠了?？梢姡霎a(chǎn)等級低手表的公司股票別去買。高級手表有附加值，不光是看時刻，仍是身份的標(biāo)志，高級名牌的手表廠家破例。手機剛面世的時分，是無比光芒的向陽工作，但現(xiàn)在呢，咱們很清楚，手機又是個落日工作，做手機的真實太多，它現(xiàn)已不掙錢了。有些工作注定不能賺大錢，舉個比方，航空公司，我歷來不買航空公司的股票，我給它起個姓名，叫兩端受氣的工作，什么叫兩端受氣啊？它一方面本錢不斷上升，航空公司的本錢是兩個，一個是汽油，一個是許多的人工，石油永遠是漲價，而人的薪酬，咱們回想一下看看，這么多年到現(xiàn)在，你什么時分看到薪酬是下降的？每個城市的最低日子費都在進步，咱們沒看到下降。深圳航空是做得最好的，做得這么好，它一架飛機，也要110個人，地勤、空姐、機長為一架飛機服務(wù)，本錢永遠在漲，航空公司的底下這一頭，本錢在受氣。那一頭又受氣了，是價格，機票老打折。紡織工作注定不能賺大錢，門檻低，產(chǎn)品同質(zhì)化，便是說產(chǎn)品沒差異、沒品牌，賺大錢很難。
可是有些工作，兩端都獲益，一邊下降本錢，一邊進步價格。你看美國的菲力浦莫利斯公司，出產(chǎn)萬寶路卷煙的，還有上海煙草集團的中華牌卷煙，熊貓牌卷煙，它的煙能夠不斷地引入新技能，不斷地下降本錢，煙草加工的設(shè)備一改進，把人力開支一年年減縮，反過來，煙草價格一年年上升。中華牌卷煙，1000元一條，比文革的時分漲了多少倍。當(dāng)然，煙草對人有害，煙草公司社會效益欠好。我建議做好人，買好股，支撐好公司有利于社會。好的出資對象是中央電視臺、深圳特區(qū)報這樣的，又有獨占性，經(jīng)濟效益、社會效益都好。沒有獨占性的好公司，最為典型的是甘肅的《讀者》雜志這樣的：這家雜志檔次典雅，勸人向善，讀這種雜志有利身心健康，能改進社會風(fēng)氣，而且知識性趣味性可讀性強，徹底靠著修改的水平取得了巨大的發(fā)行量，幾十年稱霸商場；它的本錢又低，不必記者，乃至稿酬也不要太多，由于都是轉(zhuǎn)載。也便是經(jīng)濟效益也杰出。它這種辦刊質(zhì)量要不斷漲價也是能夠的。惋惜《讀者》沒有上市。前面講的煙草公司是個比方。咱們就要找這種工作，它既能不斷地漲價，又能夠不斷地下降本錢，而不能買航空公司這樣的，本錢進步，價格下降。青島海爾，我很敬服它，很優(yōu)異，可是它處在一個很不幸的工作，徹底競賽性的。鋼材、原材料都不斷漲價，可是在價格上，競賽極端劇烈，相互殺價，價格不斷跌落，所以我歷來不買家電的股票。咱們必定要把工作分清楚。
第四條，極端嚴苛的選股條件。
我講個故事，德國有一個青年畫家，十分勤勉，均勻每天要畫一幅畫?？墒且荒晗聛?，一幅畫也沒賣出去。然后討教一個老畫家，說我每天這么勤勉，怎樣一張畫都賣不掉。那個老畫家就說，你能不能反過來，一年用364天去畫一張畫，再用一天時刻去賣畫，我相信你必定能賣掉。這個比方對我研討上市公司研討股票，很有啟示，我個人大約便是這樣做的。便是用364天，去研討、去查詢、去考慮、去從日子中發(fā)現(xiàn)。不要去看電腦每天的報價，每天看價格從三塊掉到兩塊，兩快漲到三塊，沒有太大含義。用364天去看年報，去查詢，去考慮，用一天時刻去買股票，其實我講一天時刻，一點也不夸大，我記住我這幾年每年花在買股票的時刻，加起來其實不到一天，由于現(xiàn)在買股票太便利，只需打個電話，只需在網(wǎng)上點幾下，幾分鐘就完了。當(dāng)然并不是指非要在某一天才干夠買。是指加起來的時刻。可這一點要做到，還真不簡略。為什么用364天研討，只用一天時刻買股票呢？由于要用極端嚴苛的條件來選股。這個嚴苛講淺顯點，是百里挑一，100個股票能選到一個就不錯了。假設(shè)能做到千里挑一，那就更好。
嚴苛到什么程度？第一是要“萬千寵愛在一身”。咱們要買的股票，要契合許多條件，既要企業(yè)有競賽力，又要壽命長；既要有獨占優(yōu)勢，又要辦理層精干；既要高生長，又要負債低；等等。假設(shè)不契合許多條件，就不要去買。便是說要有一個理念，這個理念許多炒短線的朋友難以承受，但我自己的確是這樣遵循的。便是說，你買的這個股票，你要像買給自己住的房子相同去買，你買一套房子不會說是隨意買一套，然后三天兩端賣了，又換一套吧？有許多人住一套房子要住一輩子。正由于要住一輩子，正由于你要把自己幾十年的積儲去買一套房子，就十分留意挑選，地段、通風(fēng)、陽光。咱們買股票，要像買房子那樣去挑選。
第二個要像保藏郵票相同，去保藏。集郵集郵，像文革時分的郵票，不會隨意把它賣了，知道越放越值錢。好公司的股票也是這樣，時刻長了，會很值錢，中石油的股票中心常常有不動的時分，茅臺也常常有不動的時分，云南白藥也常常有不動的時分，可是時刻一長，你就知道，它每年都給你增加15%到20%。假設(shè)現(xiàn)在有100萬，每年增加20%，四十年后，滿是億萬富翁。而且咱們還很輕松，能夠去休假、去玩、去垂釣。但條件是要好的，好的你才干保藏。像保藏郵票那樣。
怎樣以最嚴苛的條件去選股？便是說，這個公司哪方面都要契合規(guī)范，“歸于這種萬千寵愛在一身”的。我舉個比方，我先不講這個公司的姓名，講一下它的各種優(yōu)勝條件，讓咱們了解一下，怎樣深入細致地研討上市公司的方方面面，假設(shè)咱們能夠依照這種嚴苛的選股規(guī)范去選股，即便達不到這種嚴厲的規(guī)范，至少有一點，咱們不會買到垃圾股。
1.它有本工作而且還有本民族大名鼎鼎的“國”字號頂尖品牌，有悠長的前史、繼續(xù)安穩(wěn)的盈余才干，這種強壯的企業(yè)生命力最適合長時刻出資；
2.它的產(chǎn)品絕無僅有，便是說，離開了它地點的當(dāng)?shù)?，其他?dāng)?shù)責(zé)o法出產(chǎn)。日本人想了許多方法，搞了十多年一向搞不出來。它公司自己的技能人員，把它放到鄰近的當(dāng)?shù)厝コ霎a(chǎn)，也不可，也無法出產(chǎn)一模相同的產(chǎn)品。因此，它本身不會被任何外地企業(yè)所仿制；
3.它的產(chǎn)品不怕積壓，乃至越積壓越值錢；它的年份產(chǎn)品要賣到幾千乃至幾萬元一瓶，它的存貨價值就高達幾百億；它的首要出產(chǎn)設(shè)備地窖不會銹蝕、價值降低、過期，更不會被篩選，反而時刻越久越名貴；
4.它的產(chǎn)品具有極強的自主定價、漲價才干，能夠抵擋原材料漲價和通貨膨脹、有利于出資者保值增值；它也處在一個走運的工作中，這個工作的優(yōu)異企業(yè)能夠一起漲價，而不象電腦等工作那樣相互殺價，一殺俱殺；
5.它的產(chǎn)品口碑太好，國家歷任領(lǐng)導(dǎo)人都給它做無形廣告，出售受推進，廣告本錢卻不高；
6.它的產(chǎn)能由于工藝雜亂，總是求過于供，商場占有率只要千分之一左右，總有開展空間，你不必憂慮它的商場會飽滿；
7.它的每股凈贏利目標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率在本工作一向獨占鰲頭；它的贏利增加率均勻不低于30%；它的毛利率高達80%，歷年均勻算起來高居一切上市公司之首；
8.它的負債率極低，因此抗危險的才干極強；它的自有現(xiàn)金十分富余，不必融資一分錢，就能夠立刻自主出資擴展出產(chǎn)規(guī)模；你不必憂慮它常常配股集資、圈你的錢而且攤薄你的權(quán)益；
9.它的產(chǎn)品還未銷出，就收到許多預(yù)付款；它很少受應(yīng)收款、三角債的困擾；
10.他的辦理層十分優(yōu)異，一向安身主業(yè)，辦理得法；董事長極端熟行，是產(chǎn)品香型的提出者、本工作的技能權(quán)威。
咱們笑了，早知道是那個企業(yè)了。我簡略評點幾項吧。你看，大部分的公司，產(chǎn)品都怕積壓。貨品一下賣不掉，就不值錢了。電腦，芯片，在倉庫里放個五年，10000元的電腦，放五年，1000元都賣不出去了。餅干，放五年，你還能賣出錢嗎？紙板，放五年，紙都發(fā)黃了，你還能賣錢嗎？可這個公司的產(chǎn)品，不怕積壓，它越積壓，時刻越長，它就越值錢。它的最首要的出產(chǎn)設(shè)備，地窖，不必修理，不會生銹、不會過期、價值降低，相反，這個地窖還會增值，為什么？它的微生物種群越來越豐厚，釀出來的產(chǎn)品越來越好。反過來想，咱們許多重工業(yè)的股票，像航空公司，飛機是最重要本錢、首要設(shè)備，飛幾年今后就篩選了，它就要花錢去買新飛機，那股東賺什么錢？它好不簡略從乘客那里賺來的錢，又要去買新飛機，而新飛機又是高價的。那咱們?yōu)槭裁床毁I那些設(shè)備不會過期的？其他還有更多吧。大約便是這個意思，咱們選股，要用最挑剔的眼光來選股票。
終究我想歸結(jié)到，要想出資成功，用兩句話能夠歸納掉，一句便是，一年用364天精心挑選最好的公司，第二句，耐性地等候，等候我講的價位抵達，好股好價，就行了。不耽擱咱們時刻，謝謝！
來歷于2005年6月18日 深圳“市民出資論壇”講演
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