小鵬轎車高管解讀Q1財(cái)報(bào)：AI系統(tǒng)將斷代搶先 估計(jì)Q3交給量將創(chuàng)新高
小鵬轎車（NYSE：XPEV）今天發(fā)布了到3月31日的2025年榜首季度財(cái)報(bào)：總營(yíng)收為158.1億元，同比添加141.5%，環(huán)比下滑1.8%。凈虧損6.6億元，而上年同期凈虧損13.7億元，上一季度凈虧損13.3億元。不按美國(guó)通用管帳準(zhǔn)則，調(diào)整后的凈虧損為4.3億元，而上年同期凈虧損14.1億元，上一季度凈虧損13.9億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，小鵬轎車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬、副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地、財(cái)政副總裁Charles Zhang、財(cái)政與管帳副總裁吳佳銘、出資者聯(lián)系主管Alex Xu到會(huì)了隨后舉辦的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)關(guān)鍵，并答復(fù)分析師發(fā)問(wèn)。
以下為財(cái)報(bào)會(huì)議全文：
摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我有兩個(gè)問(wèn)題。榜首個(gè)問(wèn)題有關(guān)銷量。咱們也看到小鵬轎車現(xiàn)已接連六個(gè)月銷量超越3萬(wàn)，尤其是在冷季的表現(xiàn)也跑贏了不少造車新勢(shì)力。這也反映出公司“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略十分有用。方才小鵬總（何小鵬）也說(shuō)到，小鵬轎車的新車產(chǎn)品力都特別微弱。那么接下來(lái)咱們是否可以預(yù)期公司的銷量表現(xiàn)會(huì)有比較大幅的添加？管理層以為公司的產(chǎn)品交給大約何時(shí)能更上一個(gè)臺(tái)階，到達(dá)更高的水平？
何小鵬：小鵬轎車在2025年的全體戰(zhàn)略便是“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”，咱們希望在多個(gè)歸納才能上把根底打好。其間，咱們可以看到咱們?cè)诘诙径韧瓿闪?個(gè)車型的年度改款。這些改款的車型在短期內(nèi)必定會(huì)遭到必定的影響，可是從中長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看會(huì)是十分的利好。
展望未來(lái)，我以為咱們會(huì)有幾個(gè)趨勢(shì)的改變：榜首，從第三季度開端，咱們可以看到小鵬轎車推出的全新產(chǎn)品，這會(huì)從2025年下半年一向繼續(xù)到2026年；第二，我以為這點(diǎn)十分重要，那便是小鵬轎車的AI系統(tǒng)才能會(huì)進(jìn)一步進(jìn)步，咱們會(huì)從榜首陣營(yíng)來(lái)到斷代式的搶先方位；第三，便是咱們的鯤鵬超級(jí)電動(dòng)系統(tǒng)，這首要會(huì)集在本年的第四季度。因而，從趨勢(shì)上來(lái)看的話，我信任這意味著整個(gè)小鵬轎車全體的產(chǎn)品、技能、商業(yè)才能的向前。
顧宏地：我再?gòu)浹a(bǔ)幾點(diǎn)。
首要，在曩昔幾個(gè)月咱們看到的安穩(wěn)表現(xiàn)實(shí)踐上也反映出了公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的進(jìn)步。比方，榜首季度往往是我國(guó)轎車商場(chǎng)出售的冷季，但小鵬轎車依然堅(jiān)持了安穩(wěn)的添加；在第二季度，盡管咱們需求應(yīng)對(duì)產(chǎn)品更新、迭代所帶來(lái)的許多改變，但咱們依然堅(jiān)持了十分安穩(wěn)的交給量。因而，以上這些都表現(xiàn)出了咱們當(dāng)時(shí)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。
展望未來(lái)，跟著更多新車型的發(fā)布，比方本月底行將推出的MONA M03 Max版別，以及接下來(lái)幾個(gè)月行將推出的小鵬G7和全新的小鵬P7，咱們十分有決心這些新品會(huì)成為公司繼續(xù)添加的催化劑。咱們信任，在接下來(lái)的第三季度，咱們的交給量將繼續(xù)添加，再次創(chuàng)下前史新高。
其他我還想著重的是，關(guān)于咱們行將推出的這些新車型，它們意味著更高的價(jià)格帶、更高的毛利率。因而，這也將為咱們?nèi)w的產(chǎn)品組合帶來(lái)更多利好要素。
美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我的榜首個(gè)問(wèn)題和公司的出口事務(wù)相關(guān)。關(guān)于公司的出口事務(wù)，管理層是否有對(duì)本年最新的預(yù)期？特別是方才小鵬總也說(shuō)到，小鵬轎車最近正在打入英國(guó)商場(chǎng)、印度尼西亞商場(chǎng)等等。我也想了解一下，本年管理層比較看好哪些商場(chǎng)的開展？其他，在歐盟商場(chǎng)，咱們看到它從上一年就添加了對(duì)我國(guó)電動(dòng)車的關(guān)稅?，F(xiàn)在小鵬轎車在歐盟國(guó)家和區(qū)域的出售有哪些應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略？
顧宏地：的確，咱們調(diào)查到了十分微弱的國(guó)際事務(wù)添加，這不只表現(xiàn)在公司的營(yíng)收上，也表現(xiàn)在其對(duì)贏利的貢獻(xiàn)上。實(shí)踐上，咱們也正在加大對(duì)國(guó)際事務(wù)的出資力度，咱們的團(tuán)隊(duì)也越來(lái)越重視相關(guān)范疇。
本年，關(guān)于小鵬轎車的海外事務(wù)，咱們將繼續(xù)重視歐洲、中東和東南亞這三個(gè)中心商場(chǎng)。此外，關(guān)于一些新進(jìn)入的商場(chǎng)，比方英國(guó)以及印度尼西亞，咱們也會(huì)高度重視。一起，咱們?cè)谏弦荒晖硇r(shí)候進(jìn)入的一些商場(chǎng)也調(diào)查到了繼續(xù)添加。從總體上來(lái)看，這些商場(chǎng)的添加相對(duì)均衡，上季度的同比添加均到達(dá)了三位數(shù)。
展望未來(lái)，咱們將繼續(xù)將小鵬轎車的海外事務(wù)拓寬至其他商場(chǎng)，包含一些咱們現(xiàn)在還沒(méi)有重視到的國(guó)家與區(qū)域，比方拉丁美洲以及亞洲區(qū)域的其他國(guó)家。
你問(wèn)題里還說(shuō)到了關(guān)稅。的確，咱們一向以來(lái)都十分重視關(guān)稅問(wèn)題，關(guān)稅的改變也的確會(huì)影響公司事務(wù)的盈余才能。但我以為，小鵬轎車重視的是長(zhǎng)時(shí)間開展，咱們會(huì)尋覓多重方法來(lái)削減關(guān)稅對(duì)咱們的影響，比方加強(qiáng)與協(xié)作伙伴之間的協(xié)作、改進(jìn)當(dāng)?shù)厣虉?chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、重視潛在的本地出資等等，以便賦能本身，讓咱們能更好地應(yīng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題。
以上這些都是咱們現(xiàn)在重視的要點(diǎn)。未來(lái)如果有任何改變的話，咱們也必定會(huì)及時(shí)與咱們共享。
美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我的第二個(gè)問(wèn)題與芯片相關(guān)。咱們對(duì)小鵬圖靈AI芯片現(xiàn)已等待很久了，我想了解一下，本年6月上市小鵬G7是否會(huì)是榜首款搭載圖靈芯片的產(chǎn)品？其他，我也想了解一下，未來(lái)是否小鵬品牌的車系都會(huì)搭載圖靈芯片？我記住小鵬總歸前也提過(guò)，圖靈芯片與小鵬自研的軟件、算法等等會(huì)有更好的適配性。這是否意味著公司可以經(jīng)過(guò)圖靈芯片進(jìn)一步將本，而且到達(dá)百萬(wàn)公里更低的接收率？其他，從降本的方面來(lái)看，管理層是否考慮將Thor芯片降本所帶來(lái)的收益讓給顧客，讓他們?nèi)ハ碛眠@其間的盈余？
何小鵬：咱們的圖靈芯片現(xiàn)在全體的開展是十分順暢的，不但在主動(dòng)輔佐駕馭方面，在座艙方面、在機(jī)器人方面現(xiàn)在都是開展順暢。在第二季度，咱們現(xiàn)已有部分（裝備圖靈芯片的）車進(jìn)入到了出產(chǎn)環(huán)節(jié)；而在第三季度，裝備圖靈芯片的車型將會(huì)更大范圍地放量。
現(xiàn)在圖靈芯片的有用AI算力，比較當(dāng)時(shí)職業(yè)的干流車端芯片算力，大約是在三到七倍，這是一個(gè)十分微弱的改變。所以，圖靈芯片合作咱們的物理國(guó)際基座大模型和本地端的全新模型，咱們?nèi)允鞘中湃涡※i轎車全體的輔佐駕馭才能。咱們希望在未來(lái)不長(zhǎng)的時(shí)間里就能獲得斷代式的搶先。在那個(gè)時(shí)候，咱們不但要比“百公里”的運(yùn)用體會(huì)，咱們要逐漸過(guò)渡到“數(shù)百公里”，乃至“千公里”。這才是最重要的。
我一向都以為，如果在車上做到L3級(jí)其他主動(dòng)輔佐駕馭軟件才能，對(duì)用戶來(lái)說(shuō)，這將是轎車與AI結(jié)合中巨大的立異與革新。所以，在2025年、2026年，咱們會(huì)堅(jiān)定地以圖靈芯片為根底，環(huán)繞主動(dòng)輔佐駕馭才能和智能座艙才能，來(lái)構(gòu)建全本地端的VLA（視覺(jué)言語(yǔ)動(dòng)作）才能。
一向以來(lái)，小鵬轎車的方針都是要把高科技做好，然后做到“平權(quán)”，這是咱們必定要做的作業(yè)?？墒?，咱們也信任新的圖靈芯片會(huì)給用戶帶來(lái)更高的、差異化的體會(huì)，咱們也會(huì)為用戶帶來(lái)更好的體會(huì)。
中信分析師Pingyue Wu：我的榜首個(gè)問(wèn)題有關(guān)MONA。我看到MONA Max會(huì)在本月28日發(fā)布，我其實(shí)對(duì)MONA Max是十分等待的。所以我想討教一下管理層，MONA作為在10萬(wàn)到15萬(wàn)入門等級(jí)價(jià)格帶里很走量的一款車，MONA系列在小鵬轎車的全體戰(zhàn)略里起到了怎樣的效果？與此相關(guān)的問(wèn)題是，由于小鵬轎車本品現(xiàn)在Max版別占比現(xiàn)已到達(dá)了100%，即全系標(biāo)配Max版別。那么，MONA Max版別在MONA系列里的占比會(huì)到達(dá)多少？管理層的方針是什么？
何小鵬：這也是咱們會(huì)去探究的問(wèn)題。我信任在15萬(wàn)的等級(jí)，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有任何車真實(shí)完成了端到端的大模型，也沒(méi)有任何車到達(dá)了超越500TOPS的大算力?，F(xiàn)在來(lái)看，在這個(gè)等級(jí)里，咱們看到的其他整車廠基本上都叫“高速”或許“城市回憶駕馭”，咱們以為這些都不是“滿血版”輔佐駕馭。
所以“滿血版”的輔佐駕馭究竟在這個(gè)等級(jí)會(huì)有多大的用戶份額？咱們自己也在探究。我信任很快就會(huì)得到答案，實(shí)踐上再過(guò)一段時(shí)間咱們就可以得到真實(shí)的數(shù)據(jù)。我希望的數(shù)據(jù)份額仍是比較高的。
咱們來(lái)看一下職業(yè)的數(shù)據(jù)。實(shí)踐上，在20萬(wàn)等級(jí)或許15萬(wàn)到20萬(wàn)的價(jià)格帶里，有許多公司它們真實(shí)的、“滿血版”的輔佐駕馭占比都很低，但小鵬轎車的占比是很高的。在這個(gè)等級(jí)究竟多高？能不能做到50%？70%？我自己也不知道。當(dāng)然，我希望是一個(gè)越高越好的數(shù)據(jù)。
剛剛您還問(wèn)到了小鵬的MONA系列，我簡(jiǎn)略與咱們共享一點(diǎn)。
MONA M03是小鵬MONA系列的榜首款車。在2026年，咱們會(huì)看到MONA系列的更多車型。MONA整個(gè)系列針對(duì)的是年青用戶，咱們要做到酷、高顏值，全體的智能化十分棒，心情價(jià)值也要十分好。這方面MONA和小鵬轎車的全體邏輯仍是有差其他。我信任，下一年咱們會(huì)看到咱們的MONA系列將會(huì)在職業(yè)里變得十分有影響力、有沖擊力，它會(huì)是一個(gè)很好的產(chǎn)品系列。
中信分析師Pingyue Wu：我的第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于研制投入的分配。在小鵬轎車2025年的研制投入里，或許說(shuō)2025年研制投入的增量里，管理層估計(jì)會(huì)多少會(huì)投入到AI相關(guān)的范疇？
吳佳銘：我來(lái)答復(fù)你關(guān)于本年研制總開銷的問(wèn)題。
小鵬轎車在2024年的研制總開銷大約在65億美元；2025年，咱們估計(jì)全年的研制開銷約為85億美元。這個(gè)數(shù)字是堅(jiān)持不變的。添加的研制開銷很大一部分將用于AI相關(guān)的出資，這將協(xié)助咱們進(jìn)步本身的云核算才能。正如小鵬總歸前說(shuō)到的，這些才能將有助于公司開展人工智能轎車、主動(dòng)駕馭練習(xí)以及人形機(jī)器人出產(chǎn)線。
當(dāng)然，咱們也將繼續(xù)在其他范疇進(jìn)行出資，包含裝備本地端VLA功用的智能座艙等等，這將有助于咱們可以改進(jìn)多言語(yǔ)語(yǔ)音指令的交互功用。此外，咱們還將繼續(xù)出資，增強(qiáng)個(gè)性化的客戶體會(huì)。除了出資人工智能范疇外，咱們還將繼續(xù)在產(chǎn)品車型方面進(jìn)行出資。咱們計(jì)劃在2025年、2026年推出更多車型，不斷調(diào)整咱們的產(chǎn)品組合。從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這些都有助于完善咱們的產(chǎn)品組合。
德意志銀行分析師Bin Wang：我有兩個(gè)關(guān)于公司財(cái)政的問(wèn)題。我的榜首個(gè)問(wèn)題是，我看到公司在榜首季度拿到了許多的政府補(bǔ)助。這些政府補(bǔ)助的來(lái)歷是什么？其他，外匯改變對(duì)公司有哪些影響？
吳佳銘：在這里我想弄清一下。在榜首季度，咱們的確拿到了一些政府補(bǔ)助，比方退稅、稅務(wù)手續(xù)費(fèi)、退款等等。這些收入是根據(jù)榜首季度實(shí)踐收到的現(xiàn)金收益。從本質(zhì)上來(lái)看這是一種現(xiàn)金回籠。但在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，我不確定咱們是否還會(huì)有相似的收入。
其他，您的問(wèn)題里還說(shuō)到了有關(guān)榜首季度外匯改變的問(wèn)題。這首要收到咱們?cè)跉W洲的事務(wù)驅(qū)動(dòng)。在歐洲商場(chǎng)，咱們的交給量相當(dāng)可觀：上一年，咱們?cè)跉W洲商場(chǎng)的交給量超越了10000臺(tái)。從收入的視點(diǎn)來(lái)看，遭到歐元影響，榜首季度歐元的走強(qiáng)為咱們帶來(lái)了外匯增益收益。但咱們也發(fā)現(xiàn)，近幾個(gè)月（包含四月、五月），這種影響有所回落。咱們將繼續(xù)調(diào)查，管控公司對(duì)歐元的危險(xiǎn)敞口，保證未來(lái)不受外匯改變的過(guò)多影響。
德意志銀行分析師Bin Wang：我的第二個(gè)問(wèn)題有關(guān)二季度的毛利率。咱們看到二季度的產(chǎn)品組合好像有所改進(jìn)，更少的MONA M03，更多的新產(chǎn)品，還有小鵬G7的上市。咱們是否可以以為，第二季度公司的均勻價(jià)格、毛利率環(huán)比榜首季度會(huì)有進(jìn)一步的改進(jìn)？
吳佳銘：從毛利率的視點(diǎn)來(lái)看，咱們現(xiàn)已接連七個(gè)月完成了整車贏利率的進(jìn)步。這首要?dú)w功于咱們的降本作業(yè)，以及必定程度的規(guī)劃經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
展望第二季度及未來(lái)，在我看來(lái)，咱們依然有幾個(gè)可以改進(jìn)的當(dāng)?shù)?，它們將有助于公司進(jìn)一步進(jìn)步整車贏利率：首要是繼續(xù)改進(jìn)產(chǎn)品組合。正如您在問(wèn)題里說(shuō)到的，跟著咱們推出更多新車型，并對(duì)小鵬G6、小鵬G9進(jìn)行車型調(diào)整，咱們的贏利率將比舊款車型更高，這也將協(xié)助咱們進(jìn)一步進(jìn)步均勻價(jià)格。我想說(shuō)的是，您在榜首季度看到的均勻價(jià)格可能是全年最低的，咱們將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合，協(xié)助公司在2025年接下來(lái)的幾個(gè)季度不斷進(jìn)步均勻價(jià)格；第二，咱們將經(jīng)過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化來(lái)逐漸下降本錢；最終，根據(jù)現(xiàn)在咱們對(duì)第三季度、第四季度的銷量猜測(cè)以及出售潛力，咱們應(yīng)該可以完成更大的規(guī)劃效應(yīng)，這將有助于下降裝備本錢、進(jìn)步車輛贏利率。
歸納以上一切要素，進(jìn)入下半年以及第四季度，咱們有決心讓公司全體毛利率挨近十幾個(gè)百分點(diǎn)的高位，然后協(xié)助咱們?cè)诘谒募径韧瓿捎?。之前咱們也與咱們溝經(jīng)過(guò)相關(guān)信息。
杰富瑞分析師Xiaoyi Lei：我的問(wèn)題是關(guān)于機(jī)器人的。咱們看到在上海車展上，小鵬的AI機(jī)器人IRON的重視度十分高。我想請(qǐng)問(wèn)管理層，小鵬轎車在機(jī)器人和主動(dòng)駕馭的協(xié)同方面會(huì)有哪些優(yōu)勢(shì)？接下來(lái)公司在量產(chǎn)的層面有沒(méi)有詳細(xì)的方針？
何小鵬：實(shí)踐上，機(jī)器人在咱們公司內(nèi)部是在一個(gè)徹底獨(dú)立的中心運(yùn)作，所以它對(duì)小鵬轎車全體的才能都是有調(diào)用的。答復(fù)您所問(wèn)到的問(wèn)題，例如，咱們機(jī)器人整個(gè)EEA架構(gòu)便是由咱們轎車的EEA架構(gòu)擔(dān)任做的；機(jī)器人的關(guān)節(jié)則是由小鵬轎車的三電、動(dòng)力團(tuán)隊(duì)在擔(dān)任；機(jī)器人的脊椎、小腦和大腦則是來(lái)自小鵬的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)、主動(dòng)駕馭團(tuán)隊(duì)和座艙團(tuán)隊(duì)；機(jī)器人的芯片則來(lái)自咱們小鵬轎車的自研芯片團(tuán)隊(duì)。因而，從機(jī)器人的全體安排到Infra（根底設(shè)施）再到Crowd（用戶互動(dòng)），我以為有挨近七成與咱們的轎車是同源的。當(dāng)然，由于機(jī)器人與轎車在具身上是不一樣的，這就導(dǎo)致了部分才能的差異。所以，咱們的機(jī)器人也是有必定個(gè)性化的。
我覺(jué)得小鵬與其他機(jī)器人公司有十分大的差異。例如，咱們是以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向，從頭構(gòu)建機(jī)器人的架構(gòu)系統(tǒng)的；在硬件、軟件、底層芯片、操作系統(tǒng)等視點(diǎn)，咱們是以超強(qiáng)度耦合為導(dǎo)向去做的。這些都會(huì)使小鵬的機(jī)器人與職業(yè)現(xiàn)在所看到的機(jī)器人的研制邏輯是不一致的。咱們等待小鵬的機(jī)器人能在2026年進(jìn)入部分場(chǎng)景的量產(chǎn)，而且可以快速的OTA迭代。我也等待，到時(shí)小鵬的機(jī)器人會(huì)與現(xiàn)在商場(chǎng)上看到的一切機(jī)器人之間有十分大的差異。
（繼續(xù)更新中。。。）
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